本文來源：時代財經 作者：梁爭譽
"2025 年對萬科而言，是極為艱難、直面挑戰的一年。" 在 5 月 29 日召開的萬科 2025 年度股東會上，董事長黃力平向現場近百名股東直言。
過去一年，萬科圍繞保交付、保兌付、抓經營、強管理、保穩定五大目標開展工作，全年完成 11.7 萬套房屋交付，在各方支持及自身努力下守住公開債不違約底線，實現營業收入 2334 億元。
黃力平坦言，目前萬科經營層面尚未出現實質性改善，債務和流動性依然承壓。
公開債償付方面，2025 年，萬科新增及再融資規模達到 280 億元（不含股東借款），存量融資綜合成本降至 3.02%，較上年末下降 85 個基點。截至 3 月末，大股東深鐵集團累計向萬科提供股東借款 335.2 億元，融資綜合成本 2.34%。
截至今年 3 月末，萬科已完成 332.1 億元的公開債務償付。2025 年 11 月至 2026 年 5 月末，"22 萬科 MTN0004""22 萬科 MTN005" 等 4 筆中期票據以及 "H1 萬科 02" 等 2 筆公司債券啟動展期協商程序，展期方案已獲得債券持有人會議表決通過。
今年 6-12 月，萬科共有 5 只公開債券到期，規模合計 101.2 億元。其中，6-7 月將迎來 4 只債券兌付。
萬科執行副總裁、財務負責人韓慧華表示，針對 6-7 月到期的 4 只債券，公司正在有序推進整體展期工作，將嚴格遵循同債同權、公平公正原則，延續前期成熟可行的展期方案，采取統一方案、分債券同步表決方式，平穩推進持有人會議各項流程。
除債務問題外，經營修復仍是萬科當前最核心任務。
2025 年，萬科開發業務實現銷售金額 1340.6 億元，首開 18 個新項目投資兌現度 84%，推盤去化率超過 60%。其中，上海高福云境首開去化率達 80%，溫州璞拾云洲首開實現 100% 去化。
在行業深度調整周期下，盈利壓力仍在持續。
針對投資者關注的毛利率問題，韓慧華表示，從短期來看，受存量高地價項目持續去化及結算、市場環境調整等因素影響，公司整體毛利率仍承壓。
對此，萬科提出幾項修復路徑：一方面，持續優化城市與項目布局，主動梳理退出低毛利、高風險項目，聚焦核心城市優質項目，提升產品溢價能力；另一方面，全面強化精細化管理，從嚴成本管控、提升運營效率，通過內部經營提質持續改善盈利水平。此外，萬科將加快存量項目去化節奏，合理確定推售與定價策略，主動改善項目收益水平。
與此同時，萬科也在進一步收縮業務戰線，2026 年啟動食品板塊、教育板塊等其他非主業的退出或剝離，繼續大力推進大宗資產交易，在開發業務層面深入城市聚焦。
對于 2026 年整體經營目標，萬科方面表示，公司將聚焦化險和發展兩大任務，以控虧、減虧為核心方向，重點推進三項工作：一是堅持聚焦收縮，優化資源結構，堅決出清低效業務，從源頭遏制新增虧損；二是深化降本增效，推行零基預算，精簡組織架構，優化業務流程，剛性壓降各項固定開支；三是全力盤活存量資產，挖掘經營性業務潛力，增強自身造血能力。
值得一提的是，國務院日前印發《城市更新 " 十五五 " 規劃》，萬科執行副總裁李鋒表示，《城市更新 " 十五五 " 規劃》具有里程碑意義，將對企業未來業務發展產生積極作用。萬科在廣州永慶坊、深圳南頭古城、福州煙臺山、廣州黃埔新城等項目積累了豐富的經驗，項目儲備豐富，未來將緊抓政策機遇，積極參與城市更新。
5 月 29 日，地產股整體走強，萬科 A（000002.SZ）盤中漲停，當天收報 3.55 元 / 股，漲幅超過 7%。
